定制股2019H1财报解析丨同比增速放缓 集体开拓精装及整装版图

　　定制股2019年“期中考”成绩披露，面对经济下行、上游遇冷，以及行业竞争的多重夹击，9大定制上市企业营收、净利润增长较去年同期总体下滑。为了迎接挑战，各大品牌积极思变并付诸调整和行动，分别从上游开拓精装市场，从下游布局整装业务，企图提升前后端获客能力，开辟新的利润增长点。

在赚钱这件事儿上 

谁是真正“聚富王” 谁是进阶玩家？

欧派以55.10亿元和6.33亿元的成绩，持续领跑营收和净利润双榜，成为当之无愧的“聚富王”。

尚品宅配与索菲亚的差距进一步缩小，分别为31.37亿元、31.42亿元，“期末考”有望反超，紧张抢位赛加速上演。

　　皮阿诺与我乐的营收依然接近，分别为5.55亿元、5.26亿元。志邦、好莱客、金牌以及顶固分别为11.49亿元、9.38亿元、7.85亿元、3.38亿元。

志邦净利润较去年同期实现亿级突破，成为进阶玩家，跻身净利润破亿五强选手。

　　金牌、皮阿诺、我乐、顶固离净利润亿元目标仍有差距。

触底反弹后是回春还是回光返照？

谁成长最快 谁遭遇滑坡？

　　营收增长率方面，本次考试平均值为13.26%，低于去年同期的24.32%。

　　根据国家统计局数据，2018年我国家具制造业主营业务收入同比增长 4.3%，而9 家定制家居企业营收同比增长 19%。2019 年一季报，9大定制上市企业营收同增 9.35%，创下定制家居行业历史新低。

　　一年时间，9大定制上市企业平均营收增速呈U型走向，在2019年一季度创下定制家居行业历史新低后实现触底反弹。

　　对比2018年同期，2019年半年报，除了金牌，所有定制上市品牌营收增速均实现下滑。其中，尚品宅配、顶固、索菲亚、好莱客增长跌至个位数，9大定制股中，仅皮阿诺、我乐、金牌增速超两成。

　　在房地产景气下行、消费渠道结构变化、跨界竞争加剧等多重考验下，行业平均营收增速的回升是回暖迹象还是昙花一现，有待市场考验。

　　本次期中考，定制股品牌净利润增长率出现两极分化，我乐同比增长129.26%，好莱客同比下滑17.86%。好莱客在其半年度报告中指出，净利润的下滑主要受到政府补助的影响，上年同期收到汉川产业扶持资金 4,514 万元并计入损益，而本期相对减少所致。

全渠道营销时代 整装大家居成各家抢滩的下一城

整装布局，动真格还是凑热闹？

　　纵观9大定制上市品牌财报，整装、大家居、全渠道营销为高频词汇。

　　定制企业纷纷向下游延伸，通过与全国性家装企业、区域性头部整装企业合作的方式拓展整装渠道。整装新业务模式有望成为定制企业收入新增长点。

　　欧派：三大整装业务开辟大家居全新路径

　　2018年，欧派开始试点推进整装大家居业务，包括欧派整装大家居、欧铂丽整装大家居和整装大客户三大业务模块。目前欧派整装大家居已有店面 210 家，经销商203家，大客户 43 家。

　　尚品宅配：自营整装+整装云组合拳双重出击

　　2019年上半年，尚品宅配整装业务收入1.55亿元，，同比增长约230.90%，其中2019年6月份主辅材出货量超过4000万。

　　一方面，自营整装业务稳步推进。尚品宅配在广州、佛山和成都开设自营整装试点业务， 2019年上半年自营整装交付数达到708个。

　　另一方面，整装云业务赋能共赢。截至报告期末，公司HOMKOO整装云会员数量已达1663家。

　　此外，圆方软件为传统家装企业进行新型产业模式赋能，使其升级成为现代化的整装商业模式。

　　索菲亚：司米橱柜抢先占领整装市场

　　2019年，索菲亚进入3.0时代，在全屋定制之上，延伸至软装、饰品、地板、家品、隔断、护墙板等多品类产品。应家装整装渠道拓展需要，司米橱柜上半年开发橱柜新品9套，抢占家装整装市场。

　　志邦：整装业务稳健发展

　　报告期内，志邦整装业务稳健发展，通过加盟零售渠道融合，助力全国加盟商拓展b端整装公司合作模式。

　　金牌：桔家云整装打造全国标杆

　　金牌指出，报告期内业绩的增长，桔家云整装功不可没。

　　金牌上半年的重点工作中，桔家云整装全面整合国内外建材家居产业的优质供应商资源，打造“产品+平台+整装”的全新整装模式。

　　8月3日，桔家云整装首家线下体验馆于厦门正式开业。公司将精耕福建区域市场，在资金、技术、产品、渠道、管理等方面全方位赋能，将其打造成全国标杆，进而在全国范围内实现全面复制。

精装房趋势下，是拥抱共赢还是另辟蹊径？

政策、住房消费升级推动全装修、精装房市场发展。

　　建筑业十三五规划指出，新开工全装修成品住宅面积达到 30%，

　　2019 年 2 月住建部发布《住宅项目规范（征求意见稿）》明确提出“城镇新建住宅全装修交付”。

　　奥维云网数据显示，2018 年推出精装楼盘的开发商数量大增 80%，

　　新开盘精装修、全装修商品住宅 253 万套，同比增长 60%。

　　在精装修的各项部品中，橱柜、烟机、灶具等品类的配套率均在 94%以上。

　　此外，房地产行业进入品质升级时代，精装房中的厨房配套质量成为影响住宅价值的重要因素，房地产龙头企业更倾向与定制家具龙头企业战略合作。

　　欧派：国内百强地产战略合作达47家

　　截至 6 月底，欧派与国内百强地产签定战略合作达 47 家。

　　借助欧派橱柜的先入优势，开拓衣柜、卫浴、木门品类的百强地产战略及项目开发

　　金牌：携手38家百强地产商 开拓精装市场

　　与全国房地产100 强企业中的38 家签订了战略合作伙伴协议；

　　依托橱柜品牌资源，逐步将衣柜、木门、厨电等产品导入精装市场。

　　志邦：10年精装布局 百强地产项目交付综评TOP1

　　2010 年开始布局国内精装修地产项目的 B2B 业务，在大宗工程业务已有合作的客户中，多为百强头部地产、主板上市公司和地区龙头地产公司。连续多年入选“中国房地产开发企业 500 强首选供应商（厨柜类），并在多家地产百强企业的项目交付中综评第一。

　　顶固：加快精装项目形成利润新增长点

　　与时代地产、恒大地产、雅居乐、招商地产、融创地产、鲁能地产等房地产领域的大宗客户建立良好的直销合作关系。但是，目前顶固大宗客户模式收入占比不高，公司将加快推进大宗客户业务，增加新的利润增长点。

　　我乐：全国地产TOP50合作伙伴

　　加大与全国地产商 TOP50 的深度合作，抢占精装修工程市场份额，大宗业务实现了较快的增长，综合规模效益凸显。

　　皮阿诺：加大工程招商力度 扩大精装覆盖版图

　　全力加大工程经销商招商力度，引入保利地产、阳光100、奥园等多家地产商，扩大全国工程经销覆盖区域。

　　此外，索菲亚、尚品宅配、好莱客也在报告中明确表示正在积极布局精装业务。好莱客在2018年度提出要占据“精装后市场”的第一个入口，尚品宅配和索菲亚则表示将持续发力精装房。

结语：面对外部环境的综合影响，9大上市定制品牌积极

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